国都1号-安心受益集合资产管理计划投资回顾(2018-6) 2018-06-15 17:00:00  新闻来源 : 国都证券          字体大小 :          

尊敬的各位国都1-安心受益集合资产管理计划委托人:

从基本面看,工业供需再度转弱、社融增速仍趋回落,对未来经济构成压力。下半年经济下行的风险正在升温。5月工业增加值增速6.8%,较4月微幅回落。1-5月固定资产投资增速6.1%,其中5月增速仅3.9%1-5月制造业投资增速回升至5.2%,但在企业融资增速下滑背景下依然偏低。1-5月基建投资增速降至5%5月增速下跌转负至-1.2%,财政支出增速明显下滑。1-5月房地产投资增速10.2%5月增速降至9.9%,受土地价格回升带动,房地产投资名义和实际增速出现明显背离,未来底价涨幅回落,地产投资名义增速将下滑向实际增速收敛。5月社会消费品零售名义增速8.5%、实际增速6.8%,均创下04年以来新低,主要源于过去2年居民大幅举债购房,购买力被严重透支,必须消费增速全线下滑,可选消费中的汽车增速也大跌转负,唯有地产相关消费出现改善。5月全国商品房销售面积同比增速回升转正至8%,但贷款利率继续回升、楼市调控只紧不松,地产销售短期反弹难改长期下滑趋势。

通胀方面,5CPI同比1.8%,环比-0.2%,油价进一步走高带动工业至成品同比上行,食品、其他服务同比均回落,全年CPI同比均值预测低于2%。油价大幅走高、钢价小幅反弹推动PPI同比反弹至4.1%,预计6-7PPI同比仍维持高位,伺候重回下行趋势。

资金方面,5社会融资增速从去年的13.2的高位持续下滑至10.3%,今年以来,央行通过公开市场、降准等操作工具,呵护流动性,支持金融严监管下表外转表内、非标转标的进程,货币政策已回归中性。61日央行适当扩大MLF担保品范围,不低于AA级的小微企业、绿色和:“三农金融债券,AA+AA级公司信用类债券和优质的小微企业贷款和绿色贷款等可以作为央行开展MLF操作的担保品。66日央行超额续作4630亿一年期MLF操作,释放2035亿中长期资金

外部方面,6月美联储上调联邦基金目表利率0.25%1.75%-2.5%。美联储上调经济增速和通胀预测,下调失业率预测,对经济前景偏乐观,预计2018年共加息4次超过之前3次额预期。美国10年国债利率小幅走高,美元指数上涨,美股收跌。受到减税、贸易保护措施的刺激,美国经济相对稳定,但随着通胀回升、加息继续,美国经济增速或将在明年趋于回落。今年以来欧元、日本经济均出现回落迹象,欧洲风险事件不断。新兴经济中乌克兰、土耳其、智利、阿根廷、南非、马来西亚的外债规模较大体,其汇率受到美元升值的冲击加大。

债券方面,6月央行公开市场操作利率未跟随美联储加息出现上行,中美利率区域脱钩,流动性边际改善,融资回落大势所趋,经济增速下半年将出现回落。美国加息不影响中国国债利率下降。5月信用风险升温,低评级债券信用利差走阔。

国都1-安心受益集合资产管理计划(以下简称“国都1号”)在2018年二季度主要配置1年及以内的短期融资券。为保护委托人本金安全及开放期准备流动性,本产品在二季度维持较低的正回购加杠杆操作。

展望未来的一到两个季度,货币政策回归中性,流动性边际改善,经济增速下半年将出现回落,下半年中高评级债券收益率有望继续下行。在交易品种选择上,增大中高评级的短期融资券的比例,降低组合久期。流动性管理上将通过在开放期前降低正回购比例,为本产品的赎回提供必要的流动性支持。

 

                                                                   

 

                                                                                           国都证券股份有限公司                                                  

                                                                                               2018615

 

 


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